自幼父母双亡的胡斐（黎明）随家仆平四在砖窑场隐居，为避免被人认出遭遇伏击，二人在人前总作平凡人打扮，但私下胡斐却是刻苦习武，终练成胡家刀谱。 得悉对他施过一饭之恩的钟四一家被燕南天（徐锦江）之子燕子胥逼害，胡斐出头教训了燕子胥并把他捉至北帝庙，但终被燕南天救出。胡斐尾随燕南天赶往京城准备伺机报仇时，遇上行踪飘忽的袁紫衣（张敏），被其吸引，不久两人互生好感。其后袁紫衣不幸遭人下毒瞎了双眼，为救她，胡斐向药王传人程灵素（李嘉欣）求救，却引来另一段恩爱情仇。
80年代末，政治风波席卷各地，在港的声援会主席欧阳卓为了将几个学生运到国外，找到退役大陆军人“大兵”李文（徐锦江 饰）、阿火（程小龙 饰）一伙去广州将学生们接回。本计划在香港大游行时趁火打劫的大兵一伙人惊悉游行取消，只得以80万的价格接下了欧阳卓的任务。
另一方面，保卫局干部袁左为了防止危险分子逃往国外，也一路南下紧紧追踪。大兵与袁左两方在边检站正面交火，成功逃回香港，但是处于香港政府监控下的欧阳卓无法将学生们送出，袁左携众多便衣亦进入香港，本欲求财的大兵一伙此时进退两难，而大兵本人此时萌发了豪情，决计不惜代价将学生们送出香港……
